컨텐츠·한류 관련주 정리

한한령 신호와 수출 통계가 한꺼번에 이름을 부를 때

컨텐츠·한류 관련주가 한꺼번에 거론되는 국면은 대체로 정해져 있다. 첫째는 중국 관련 소식이 나올 때다. 중국은 2016년 7월 한국의 사드(THAAD·고고도미사일방어체계) 배치에 반발해 한국 문화 콘텐츠와 한국 연예인 출연물의 유통을 사실상 막는 이른바 한한령(限韓令)을 시작했다. 이후 K팝 기획사들의 중국 본토 단체 공연은 오랫동안 열리지 못했다. 2025년 12월에는 '드림콘서트 2026'이 중국 최대 방송사 중 하나인 후난위성TV에 송출된다는 소식이 전해졌고(매일경제), 2026년 들어서는 마카오 공연이 재개되는 한편 본토와 연계된 행사는 취소되는 사례가 이어졌다(뉴스핌·뉴시스). 완화와 후퇴가 번갈아 나오는 국면이라 이 테마 종목들이 한 묶음으로 언급된다.

둘째는 정부 통계가 나올 때다. 문화체육관광부가 2026년 2월 27일 내놓은 콘텐츠산업 조사 결과에 따르면 2024년 기준 국내 콘텐츠산업 매출은 157조원, 수출액은 140억 7,543만 달러로 집계됐다. 연합뉴스와 KBS는 이를 역대 최대 수출 실적으로 보도했다. 관세청 무역통계를 집계한 결과 2025년 음반 수출액도 3억 174만 4,000달러로 사상 처음 3억 달러를 넘어섰다.

셋째는 분기 실적 발표 시기다. 이 테마에 묶인 일곱 종목은 모두 코스닥 상장사이고, 대형 아티스트의 앨범 발매와 월드투어 일정, 드라마·영화 편성 시점에 따라 분기 실적이 크게 흔들린다. 같은 분기에 어떤 회사는 사상 최대 실적을 내고 다른 회사는 적자를 내는 일이 드물지 않다.

'한류'라는 말은 어디서 시작됐나

한류는 1990년대 후반 중국과 대만에서 한국 드라마와 가요가 인기를 얻으면서 생긴 현상을 가리키는 말이다. '한류'라는 단어가 공식적으로 쓰인 시점은 1999년으로 기록된다. 당시 문화관광부가 한국 대중가요를 모은 음반 〈韓流-Song from Korea〉를 제작해 배포한 것이 출발점이다.

이후 흐름은 매체를 바꿔 가며 이어졌다. 2000년 드라마 《가을동화》가 대만에 수출됐고, 2003년 《겨울연가》가 일본 NHK에서 방영되며 중장년층까지 팬층이 넓어졌다. 2012년 싸이의 〈강남스타일〉은 미국 빌보드 싱글 차트 2위에 올랐다. 드라마에서 시작해 가요로, 다시 영상 콘텐츠 전반으로 무대가 옮겨 온 셈이다.

지금의 한류는 장르마다 돈이 들어오는 경로가 다르다. 드라마와 영화는 방송 편성과 극장 개봉에 더해 글로벌 스트리밍 플랫폼 판매로 해외 매출을 만든다. 음악은 음반 수출과 음원 정산, 월드투어 티켓, 그리고 공연장과 온라인에서 파는 MD(굿즈)로 매출이 나뉜다. 사업 방식이 이렇게 갈리는데도 일곱 종목이 한 테마로 묶이는 이유는 최종 수요가 '한국 콘텐츠에 대한 해외 수요'라는 한 지점에서 만나기 때문이다.

일곱 종목은 사실 세 종류다

이 페이지 표에 묶인 일곱 종목은 JYP Ent., 에스엠, 와이지엔터테인먼트, 큐브엔터, 에프엔씨엔터, 키이스트, NEW다. 성격으로 나누면 앞의 다섯은 K팝 기획사, 키이스트는 배우 매니지먼트와 드라마 제작사, NEW는 영화 투자·배급사다.

K팝 기획사 다섯 곳의 사업 구조는 서로 비슷하다. 연습생을 뽑아 데뷔시키고(발굴·육성), 음반과 음원을 내고(제작), 콘서트를 열고 굿즈를 팔며(공연·MD), 이를 해외로 확장한다. 매출은 통상 음반·음원, 공연, 매니지먼트(광고·방송 출연), MD·라이선싱으로 나뉘어 공시된다.

반면 키이스트와 NEW는 영상 쪽이다. 키이스트는 배우 매니지먼트와 드라마 제작을, NEW는 영화 투자·배급과 부가판권 유통을 한다. 음악 회사의 실적은 앨범 발매와 투어 일정이, 영상 회사의 실적은 작품 편성과 흥행이 좌우한다. 같은 테마 안에서도 실적이 결정되는 방식이 다르다는 뜻이다.

대장주 JYP Ent.가 실제로 하는 일

JYP Ent.는 1996년 설립돼 2001년 8월 30일 코스닥에 상장했다. 창업자는 가수 겸 프로듀서 박진영이다. 이 페이지에서 대장주로 표시되는 1차 근거는 테마 내 시가총액이다.

소속 아티스트는 트와이스, 스트레이 키즈, ITZY, 엔믹스, DAY6, 2PM 등이다. 대표적 성과는 스트레이 키즈다. 2025년 9월 6일자 미국 빌보드 200에서 정규 4집 《KARMA》가 1위에 올랐다. 발매 첫 주 미국 판매량은 약 31만 3,000장이었고, 빌보드 200에 올린 앨범 7장이 모두 1위를 기록한 것은 차트 70년 역사에서 처음이라고 한겨레와 SBS가 보도했다.

JYP의 또 다른 축은 현지화다. 일본에서 오디션을 열어 현지 멤버로만 구성한 걸그룹 니쥬(NiziU)를 2020년 데뷔시켰고, 중국에서는 보이스토리를 운영한다. 회사는 JYP Japan, JYP USA, 제이와이피픽쳐스 등 종속회사를 두고 있으며, 에프앤가이드 기준 종속회사는 11개다. 2026년 1분기 연결 영업이익은 333억 7,400만원으로 전년 동기 대비 70% 증가했다고 블로터와 디지털투데이가 보도했다.

에스엠과 와이지 — 1세대 기획사 두 곳의 현재

에스엠은 1995년 2월 설립돼 2000년 4월 코스닥에 상장했다. 동방신기, 슈퍼주니어, 소녀시대, 샤이니, EXO, NCT, 에스파, 라이즈가 이 회사 소속이다. 2025년 연결 매출은 1조 1,749억원으로 전년 대비 18.7% 늘어 사상 처음 1조원을 넘었고 영업이익은 109.7% 증가했다고 연합뉴스가 2026년 2월 11일 보도했다.

지배구조는 크게 바뀌었다. 창업자 이수만이 2023년 총괄프로듀서에서 물러난 뒤 카카오와 카카오엔터테인먼트가 최대주주가 됐다. 에프앤가이드는 최대주주를 '카카오 외 8인, 지분 41.67%'로 표기한다. 인수전에서 맞붙었던 하이브는 2025년 5월 27일 보유 중이던 에스엠 지분 전량을 중국 텐센트뮤직에 2,433억원 규모로 넘겼고, 이로써 텐센트가 2대 주주가 됐다고 조선비즈와 연합뉴스TV가 전했다.

와이지엔터테인먼트는 1998년 양현석이 설립해 2011년 11월 코스닥에 상장했다. 빅뱅, 블랙핑크, 트레저, 베이비몬스터가 소속이다. 블랙핑크는 2025년 월드투어 《DEADLINE》을 진행했다. 직전 투어 《BORN PINK》로 180만여 명을 동원해 K팝 걸그룹 최다 기록을 세웠다고 스포츠월드가 보도한 바 있다. 2026년 1분기 영업이익은 194억원으로 전년 동기 대비 104% 증가했다(머니투데이). 계열사 YG PLUS는 음반·음원 유통과 MD 사업을 맡는다.

큐브엔터와 에프엔씨엔터 — 중형 기획사의 다른 길

큐브엔터는 2015년 4월 코스닥에 상장했다. 창업자 홍승성은 JYP엔터테인먼트 대표를 지낸 뒤 이 회사를 세웠다. 에프앤가이드 기준 최대주주는 '강승곤 외 4인'으로 지분 56.30%를 보유한다. 소속 아티스트는 아이들(i-dle), 펜타곤, 라잇썸, 나우즈 등이고 과거 포미닛·비스트·비투비를 배출했다. 태국 과채주스 브랜드를 수입·유통하는 사업도 병행한다.

큐브엔터는 이 테마에서 중국 매출 흐름이 가장 뚜렷하게 드러나는 회사다. 더벨에 따르면 2025년 3분기 중국 매출은 45억원으로 전년 동기 19억원보다 133% 늘었고, 3분기 누적 115억원으로 2024년 연간 95억원을 이미 넘어섰다. 다만 같은 3분기 연결 매출은 501억원으로 16% 줄고 52억원의 영업손실을 냈다. 주력팀의 단체 활동 공백과 신인 그룹 투입 비용이 겹친 결과다. 2025년 연간으로는 매출 872억원, 영업손실 73억원으로 적자 전환했다(뉴스핌·컨슈머타임스). 2026년 7월에는 중국 공연을 앞세운 허위 투자 유치 사례가 나타나자 법적 대응을 예고했다고 한국경제와 JTBC가 보도했다.

에프엔씨엔터는 2006년 12월 설립돼 2014년 12월 코스닥에 상장했다. 창업자는 가수 겸 작곡가 출신 한성호다. FT아일랜드·씨엔블루처럼 밴드를 먼저 키운 점이 다른 기획사와 다르다. 최대주주는 '한성호 외 4인'으로 지분 34.28%다. 2025년 실적은 매출 1,024억원, 영업손실 2억원으로 사실상 손익분기점 수준이었고, 매출 1,000억원대는 8년 만이라고 아주경제가 보도했다. 2026년 1분기에는 영업이익 8억원으로 흑자를 냈다(마켓인).

주목할 것은 2026년 4월 자본 관계다. 에프엔씨엔터는 와이지엔터테인먼트 계열 YG PLUS로부터 120억원 규모 전환사채(CB)를 발행받았고, 두 회사는 음반·음원 유통과 공연·굿즈 등 음악 사업 전반에서 협력하기로 했다고 아시아경제가 전했다. 같은 테마 안의 두 종목이 자본으로 직접 연결된 사례다.

음악이 아닌 두 종목, 키이스트와 NEW

키이스트는 1996년 설립된 회사가 뿌리이며 2003년 11월 코스닥에 상장했다. 2006년 3월 배우 배용준이 경영권을 인수하면서 사명을 키이스트로 바꿨다. 사업은 배우 매니지먼트와 드라마 제작이고, JYP엔터테인먼트와 함께 드라마 《드림하이》를 제작했다. 우주정거장을 배경으로 한 드라마 《별들에게 물어봐》도 이 회사가 제작했는데, 연합뉴스는 2021년 이 작품에 400억원 이상이 투입될 예정이라고 보도했다.

지배구조는 여러 번 흔들렸다. 2018년 3월 에스엠이 키이스트를 인수해 계열사로 편입했고, 이후 에스엠은 비핵심 자산 정리 차원에서 매각을 반복 시도했다. 2025년 10월에는 지분 33.71%(659만 251주)를 340억원에 넘기는 계약을 맺었으나 양수인이 잔금 272억원을 내지 못해 12월 계약이 해제됐다고 블로터가 보도했다. 그해 앞서 진행된 매각 시도도 무산된 바 있다. 2025년 영업손실은 39억 4,041만원으로 전년 흑자에서 적자로 돌아섰다(디지털투데이).

NEW는 2008년 영화 투자·배급을 주 사업으로 설립돼 2014년 코스닥에 상장했다. 자회사로 드라마 등 방송 프로그램을 만드는 스튜디오앤뉴, 영상 부가판권을 유통하는 콘텐츠판다, 음원 사업의 뮤직앤뉴, VFX(시각특수효과)의 엔진비주얼웨이브를 둔다. 최대주주는 창업자 김우택 외 2인으로 지분 36.61%다.

2025년 실적은 매출 1,426억원, 영업이익 26억원으로 흑자 전환했고 한국 영화 배급사 1위를 기록했다고 이데일리와 스포츠동아 등이 2026년 3월 26일 보도했다. 배급작 《좀비딸》의 흥행과 넷플릭스 등 플랫폼 판매를 통한 수익 다변화가 배경으로 꼽혔다. 2026년 6월에는 《파묘》의 장재현 감독을 비롯해 엄태화·강형철 감독 신작을 포함한 영화 5편 라인업을 공개했다.

중국 규제·투어 일정·편성·지배구조가 만드는 진폭

첫째는 중국 관련 규제다. 한한령이 완화되면 K팝 기획사 다섯 곳 모두에 영향이 있고, 큐브엔터처럼 중국 매출이 실제로 늘어난 사례도 있다. 다만 2025년 말부터는 중국과 일본의 외교 갈등 여파로 일본인 멤버가 포함된 팀의 중화권 행사가 취소되는 일이 겹쳤다고 연합뉴스와 MBN이 보도했다. 규제 완화가 한 방향으로만 진행되지 않는다는 점이 이 테마의 특징이다.

둘째는 아티스트 활동 사이클이다. K팝 기획사의 분기 실적은 대형 아티스트의 앨범 발매와 월드투어 일정에 직결된다. 2026년 1분기 JYP Ent.와 와이지엔터테인먼트가 나란히 전년 대비 큰 폭의 영업이익 증가를 보고한 반면, 큐브엔터는 주력팀 활동 공백기에 손실을 냈다. 같은 테마 안에서도 분기별 방향이 갈린다.

셋째는 영상 콘텐츠 시장이다. 키이스트와 NEW는 극장 관객 수, 방송사와 스트리밍 플랫폼의 편성 및 제작비 집행에 따라 매출이 움직인다. 제작비 규모가 큰 드라마 한 편의 성패가 회사 손익을 좌우할 수 있는 구조여서, K팝 기획사와는 변동 요인 자체가 다르다.

넷째는 지배구조와 자본 이동이다. 에스엠은 최대주주가 카카오, 2대 주주가 텐센트뮤직으로 바뀌었고, 에프엔씨엔터는 와이지엔터테인먼트 계열의 자금을 받았으며, 키이스트는 매각 시도가 반복됐다. 이런 소식은 해당 종목뿐 아니라 테마 전체가 함께 거론되는 계기가 된다.

숫자를 볼 때 조심할 점

첫 번째는 '한류가 잘되면 다 같이 좋다'는 단순화다. 2025년 음반 수출액은 3억 174만 4,000달러로 사상 처음 3억 달러를 넘었지만, 같은 해 음반 판매량은 약 9,350만 장으로 2년 연속 줄었다. 2023년 정점이 약 1억 2,000만 장이었던 점을 감안하면 감소 폭이 작지 않다. 수출 금액과 판매 수량이 반대로 움직인 것이다.

두 번째는 회사별 편차다. 2025년 실적만 봐도 에스엠은 사상 첫 매출 1조원을, NEW는 흑자 전환을 기록한 반면 큐브엔터와 키이스트는 적자를 냈다. 에프엔씨엔터는 매출 1,024억원에 영업손실 2억원으로 손익분기점 부근이었다. 테마 이름은 하나지만 결과는 정반대로 나타난다.

세 번째는 구성종목이 고정돼 있다는 오해다. 테마 분류는 기준과 시점에 따라 달라진다. 이 페이지의 일곱 종목도 특정 시점에 수집한 스냅샷이고, 대장주 표시의 근거인 시가총액 순위 역시 기준일에 따라 바뀐다. 연간 매출 2조원을 넘긴 하이브가 이 표에 없는 것도 분류 기준의 차이 때문이다.