교육 관련주 정리

교육 관련주가 한꺼번에 뉴스에 오르는 날

교육 관련주는 개별 회사의 실적보다 정부 발표 일정에 맞춰 함께 거론되는 편이다. 대표적인 날이 매년 3월이다. 교육부와 국가데이터처는 2026년 3월 12일 2025년 초중고 사교육비 조사 결과를 내놓으면서 사교육비 총액이 약 27조 5천억원으로 전년의 약 29조 2천억원보다 5.7% 줄었고, 사교육 참여율은 75.7%로 4.3%포인트 낮아졌다고 밝혔다. 사교육비 총액이 줄어든 것은 2020년 이후 5년 만이다.

다른 하나는 제도가 바뀔 때다. 2025년 3월 학교에 들어간 AI 디지털교과서는 같은 해 8월 4일 국회 본회의를 통과한 초·중등교육법 개정안에 따라 교과서가 아닌 교육자료로 지위가 내려앉았다. 2026년 6월에는 개발에 참여했던 발행사들이 정부를 상대로 손해배상 소송을 냈다. 교과서를 만드는 회사와 학습 플랫폼을 파는 회사가 이 테마 안에 함께 들어 있어, 이런 뉴스가 나오면 성격이 전혀 다른 종목들이 한 화면에 같이 뜬다.

세 번째는 인구 통계다. 2026년 1월 교육 당국 추산으로 전국 초등학교 1학년은 29만8,178명, 초·중·고 전체 학생은 483만6,890명이었다. 한 해 전 501만5,310명에서 500만명 선이 무너졌다. 학생 수를 그대로 매출로 환산하는 사업을 하는 회사와, 남은 학생 한 명에게 더 많이 파는 회사가 이 테마 안에서 정반대 처지에 놓인다.

이 테마는 공정이 아니라 고객으로 갈린다

반도체나 조선 테마는 원재료에서 완제품까지 공정 순서를 따라가면 종목 배열이 정리된다. 교육은 다르다. 교육 회사끼리는 서로에게 부품을 대지 않는다. 대신 누구에게 무엇을 파는가가 회사를 가른다.

이 페이지에 묶인 13개 종목을 그 기준으로 세우면 다섯 갈래가 된다. 학교에 교과서와 교재를 파는 쪽에 비상교육·NE능률·예림당·삼성출판사, 가정에 학습지와 태블릿 학습을 파는 쪽에 대교·웅진씽크빅, 학원 간판을 걸고 수업을 파는 쪽에 메가스터디·크레버스·정상제이엘에스, 성인에게 어학 강의를 파는 쪽에 YBM넷·골드앤에스, 기업과 공공기관을 상대하는 쪽에 멀티캠퍼스·시공테크가 있다.

이렇게 갈라 놓으면 왜 같은 교육 관련주인데 실적 방향이 엇갈리는지가 설명된다. 학교 예산으로 사는 교과서, 학부모 지갑에서 나가는 학습지, 수험생이 내는 학원비, 취업준비생이 결제하는 인터넷 강의, 기업의 교육예산은 각각 다른 신호를 따라 움직인다.

학생이 줄어든다는 말의 두 얼굴

학령인구 감소는 이 테마의 가장 큰 배경이다. 다만 모든 종목에 같은 방식으로 닿지는 않는다. 학습지와 교과서는 회원 수와 학교 채택 부수처럼 머릿수에 곧바로 연동된다. 학생이 줄면 매출이 준다.

학원과 인터넷 강의는 사정이 조금 다르다. 2025년 사교육비 조사에서 총액과 참여율은 모두 내렸지만, 사교육을 실제로 받는 학생 1인당 월평균 사교육비는 60만4천원으로 전년보다 2.0% 늘었다. 전체 학생 기준으로는 45만8천원으로 3.5% 줄었다. 사교육을 받는 인원은 줄고, 받는 사람은 더 쓰는 구도다.

그래서 같은 저출산 뉴스에도 방문 학습지 회사와 대입 학원 회사는 다른 표정을 짓는다. 대교가 자회사 대교뉴이프를 통해 시니어 인지 프로그램을 키우고, 멀티캠퍼스가 직장인 대상 교육에 집중하는 것도 학생 수 바깥에서 매출을 찾으려는 움직임이다.

AI 디지털교과서가 남긴 흔적

2024년 11월 29일 교육부는 AI 디지털교과서 검정 결과를 발표했다. 심사본 146종 가운데 76종이 합격했고 합격률은 52.1%였다. 초등 3~4학년 영어·수학, 중학교 1학년 영어·수학·정보, 고등학교 1학년 공통영어·공통수학·정보가 대상이었다. 합격 명단에는 천재교육·동아출판·미래엔·지학사·금성출판사와 함께 이 테마의 비상교육, 엔이능률(NE능률), YBM넷과 같은 그룹인 와이비엠, 시공테크와 같은 시공그룹의 아이스크림미디어가 들어 있었다.

문제는 그다음이다. 2025년 3월 신학기부터 학교에서 쓰기로 했지만 실제로 채택한 학교는 전국 32.3%에 그쳤다고 교육부가 밝혔다. 그해 8월 4일 국회 본회의를 통과한 초·중등교육법 개정안은 AI 디지털교과서를 교과서가 아닌 교육자료로 규정했다. 교육자료는 학교가 쓸지 말지를 스스로 정할 수 있어, 의무 채택이라는 전제가 사라졌다.

2026년 6월 23일 발행사들은 서울중앙지법에 국가를 상대로 손해배상 소송을 냈다. 헤럴드경제는 업계가 교과서 개발비와 플랫폼 구축, 검정 대응 등에 약 8천억원을 투입했다고 주장한다고 보도했고, 머니투데이는 청구액을 약 2천억원으로 전했다. 교과서 사업을 하는 종목들이 정책 뉴스에 민감한 이유가 여기 있다.

대장주 메가스터디의 실제 얼굴

이 테마에서 대장주로 표시되는 메가스터디는 손주은 회장이 2000년 7월 세우고 2004년 12월 코스닥에 상장한 회사다. 다만 오늘날 메가스터디라는 이름으로 떠올리는 인터넷 강의와 재수학원 사업은 이 회사가 직접 하지 않는다.

2015년 4월 초·중·고 교육사업 부문이 떨어져 나가 메가스터디교육이 세워졌고, 그해 5월 코스닥에 따로 상장했다. 두 회사는 모회사와 자회사 관계가 아니다. 비즈워치는 손주은 회장이 메가스터디 지분 52.08%를 들고 있고, 메가스터디교육은 손 회장과 동생 손성은 대표가 각각 15.49%를 보유한 공동최대주주 구조라고 보도했다. 사주를 꼭짓점에 두고 두 상장사가 나란히 서 있는 형태다.

남은 메가스터디의 사업 구성도 교육 한 갈래가 아니다. 더벨 집계에 따르면 2024년 레저 부문 매출은 351억원으로 급식 278억원, 출판 249억원을 웃돌아 비교육 사업 가운데 가장 컸다. 회사는 2022년 포웰컨트리클럽(옛 롯데스카이힐김해CC)을 시작으로 2024년 루나힐스안성CC와 프린세스GC를 차례로 사들였다. 교육 테마의 대장주지만 손익의 큰 축이 골프장에 걸려 있다는 뜻이다.

학교와 서점에 파는 회사들

비상교육은 초·중·고 교과서와 학습서를 만드는 회사다. 교사용 수업자료 사이트 비바샘, AI 학습 서비스 온리원, 외국인 대상 한국어 교육 브랜드 마스터K를 함께 운영한다. 헤럴드경제는 비상교육의 2025년 영업이익이 216억원으로 전년보다 111.5% 늘었다고 보도했다.

NE능률은 중·고등 영어·수학·제2외국어 교과서와 영어 학습서를 낸다. 영유아 홈스쿨 프로그램 아이챌린지, 영자신문 NE Times, 영어학원 브랜드 주니어랩도 이 회사 것이다. 최대주주는 hy(옛 한국야쿠르트)이고 지분율은 45%대로 공시돼 있다.

예림당과 삼성출판사는 학교가 아니라 서점과 가정을 바라본다. 예림당은 학습만화 Why? 시리즈와 영유아 브랜드 스마트베어를 낸다. 2025년 6월 24일 예림당과 특별관계자는 티웨이홀딩스 지분 46.91%에 해당하는 5,234만3,999주를 소노인터내셔널에 2,500억원에 넘기며 12년간 이어온 티웨이항공과의 연결 고리를 끊었다.

삼성출판사는 유아 도서 출판사이면서 아기상어로 알려진 더핑크퐁컴퍼니의 주주다. 더핑크퐁컴퍼니가 2025년 11월 18일 코스닥에 상장하면서 삼성출판사 보유분 207만1,215주, 지분율 14.43%가 공시됐다. 출판 실적보다 이 지분의 가치 변동이 회사 이야기를 좌우하는 구조다.

집으로 찾아가는 두 회사

대교와 웅진씽크빅은 학교 밖 가정을 상대한다. 대교의 간판은 방문 학습지 눈높이다. 해외에서는 Eye Level, 중국어는 차이홍이라는 이름을 쓴다. 홈페이지에 함께한 50년을 내걸 만큼 오래된 회사이지만, 최근에는 유아 브랜드 키즈스콜레와 자회사 대교뉴이프의 시니어 인지 프로그램처럼 학령인구 바깥으로 사업을 넓히고 있다.

웅진씽크빅은 학습지에서 태블릿 학습으로 무게중심을 옮겼다. AI 맞춤학습을 앞세운 웅진스마트올과 도서 멤버십 웅진북클럽이 주력이다. 다만 전환 비용이 실적을 눌렀다. 전자신문은 2025년 11월 웅진씽크빅이 3분기 적자로 돌아섰고 스마트올 매출도 두 분기 연속 줄었다고 보도했다.

두 회사는 같은 가정 학습 시장에서 실제로 맞붙는다. 반면 대장주 메가스터디와는 고객 연령대와 판매 방식이 달라 직접 부딪치지 않는다. 학습지는 매달 회비를 받는 구독형이고, 학원은 학기 단위 수강료를 받는다는 점도 실적이 드러나는 속도를 다르게 만든다.

학원 간판을 단 회사들

크레버스는 2022년 3월 청담러닝이 자회사 씨엠에스에듀를 흡수합병하며 새로 단 이름이다. 영어는 청담어학원과 April어학원, 수학·사고력은 CMS영재교육, 코딩은 씨큐브코딩, 유아는 iGARTEN으로 브랜드가 나뉜다. 어학과 사고력 수업을 묶어 파는 프랜차이즈형 학원 사업이 본업이다.

정상제이엘에스는 정상어학원을 운영하는 회사다. 온라인 영어 학습 브랜드 fluenC를 따로 두고 있고, 2025년 7월에는 노틱아카데미제14호 사모투자 합자회사에 약 115억원을 출자해 타임교육 인수에 참여했다.

학원 사업은 학생 수보다 학원비와 재원생 유지율에 실적이 걸린다. 셔틀버스 운영비 같은 고정비, 강사 인건비, 임차료가 원가의 큰 몫을 차지해 인원이 조금만 흔들려도 수익성이 크게 움직인다. 학원은 또 대입 제도 변화에 가장 먼저 반응하는 업종이다. 2025년 고교학점제가 전면 시행되고 고교 내신이 9등급에서 5등급으로 바뀌면서 상담과 선택과목 컨설팅 수요가 새로 생겼다.

어른을 가르치는 쪽

YBM넷은 YBM 그룹의 온라인 어학 회사다. 토익·토익스피킹·오픽 인터넷 강의 브랜드 YBM인강을 운영한다. 고객이 학생이 아니라 취업준비생과 직장인이어서 학령인구보다 채용 시장 분위기에 더 가깝게 움직인다.

골드앤에스는 최근 몇 달 사이 사업이 통째로 바뀐 종목이다. 2025년 11월 에스제이더블유인터내셔널의 교육사업을 양수해 시험영어 브랜드 시원스쿨랩을 품었고, 같은 해 12월 토플 출제기관인 ETS와 파트너십을 맺었다고 밝혔다. 2026년 1월에는 학습 솔루션 시원패스XAI를 내놨다. 2026년 3월 31일 정기주주총회에서는 상호를 바꾸는 안건이 부결됐다.

멀티캠퍼스는 개인이 아니라 기업을 상대한다. 2000년 5월 설립돼 2006년 11월 코스닥에 상장했고, 2016년 3월 크레듀에서 지금 이름으로 바꿨다. 삼성 계열 기업교육에서 출발해 직무교육과 어학·자격 시험, AI 교육 과정을 판다. 뉴스토마토는 계열사 매출 의존도를 과제로 지적했고, 디지털투데이는 2026년 1분기 영업이익이 6억3,800만원으로 전년 동기보다 86.4% 줄었다고 보도했다.

시공테크는 결이 가장 다르다. 박물관·과학관·전시관을 기획하고 짓는 전시 전문 회사이고, 매출은 학생이 아니라 공공 발주에서 나온다. 이 테마에 들어오는 이유는 박기석 회장이 이끄는 시공그룹 안에 초등 교육 플랫폼을 운영하는 아이스크림미디어와 아이스크림에듀가 있기 때문이다. 딜사이트는 2024년 아이스크림미디어 상장을 계기로 시공테크가 그룹사 구조를 갖췄다고 정리했다.

같은 테마로 묶여도 같이 움직이지 않는다

첫 번째 오해는 저출산 뉴스가 열세 종목에 똑같이 작용한다는 생각이다. 학교 채택 부수와 학습지 회원 수는 학생 수에 직결되지만, 성인 어학과 기업교육은 취업 시장을, 전시 사업은 공공 예산을 본다.

두 번째는 교육 정책이 곧 호재나 악재라는 단순화다. AI 디지털교과서 사례에서 보듯 같은 정책이 검정에 합격한 발행사에는 투자 회수 문제로, 참여하지 않은 회사에는 남의 일로 갈렸다. 교과서 발행사와 학원 회사가 한 정책을 정반대로 받아들이는 경우도 흔하다.

세 번째는 이 종목들이 교육만 한다는 오해다. 메가스터디의 골프장, 삼성출판사의 콘텐츠 자회사 지분, 시공테크의 전시 수주, 매각 전 예림당의 항공 계열처럼 손익의 상당 부분이 교육 밖에서 나오는 회사가 섞여 있다.

마지막으로 구성종목은 고정된 명단이 아니다. 테마 분류는 집계 기준과 시점에 따라 달라지고, 이 페이지의 열세 종목도 특정 시점의 스냅샷이다. 대장주 표시의 근거인 시가총액 순위 역시 기준일에 따라 바뀐다.